“XREAL的第十年，一个新的开始。”
日前，总部位于上海浦东新区的AR（Augmented Reality，增强现实）眼镜龙头企业XREAL，正式向港交所递交招股书，公司创始人兼CEO徐驰在朋友圈写下这句话。
徐驰朋友圈。
若IPO推进顺利，XREAL有望成为AR眼镜赛道首家登陆资本市场的公司。
XREAL最早成立于2017年，创始团队是来自浙江大学的三位“80后”合伙人，均拥有深厚的技术背景。2025年3月，XREAL选择把总部落在浦东新区，两个月之后，浦东创投集团对外宣布，对XREAL完成2亿元的独家投资。
公司以自有品牌设计、开发、制造及销售AR眼镜，并提供相关产品与服务。根据招股说明书，XREAL产品线可分为三大系列：Air系列是入门级产品，主打超轻量化设计。One系列定位中高端，搭载自研X1空间计算芯片，在Air基础上进一步提升了显示性能和交互能力。Light-Ultra-Aura产品线则代表下一代技术演进方向。
XREAL招股说明书。
数据显示，XREAL于2022年至2025年间，每年在全球AR眼镜市场按销售收入计排名中位居第一。其中2025年，XREAL的全球AR眼镜营收市场占有率27.0%、销量市场占有率24.8%，均位列第一。
从排名上看，XREAL已经是AR眼镜赛道上的头部企业。但问题在于，这条赛道太过小众，在光鲜的市场占有率与营收数据背后，XREAL仍然在烧钱。
2023年至2025年，XREAL净亏损分别为8.82亿元、7.09亿元、4.56亿元。三年累计净亏损20亿元的情况，也撕开了AR行业最扎心的现实：即便做到全球第一，也依然在烧钱。
几年前，在元宇宙等概念的追捧下，资本对AR眼镜可谓狂热押注，XREAL作为头部企业，自然成为资本竞相追逐的独角兽，估值最高触碰到100亿元门槛。
然而，AR眼镜的现象级爆款产品，迟迟未能诞生。
智能眼镜领域主要分为两种，一种正是XREAL主攻的AR眼镜，一种则是以小米AI眼镜为代表的无显示智能眼镜。AR眼镜概念已经悄然降温，而AI眼镜则凭借轻量化形态和AI功能优势，成为智能穿戴领域新的资本热点。
在AR眼镜销量近三年增长放缓的背景下，XREAL将战略重心押注在与科技巨头的合作上。
在2025年谷歌开发者大会上，XREAL与谷歌联合开发的旗舰产品Project Aura亮相。作为谷歌Android XR平台的首发共建者，XREAL不再仅仅是硬件制造商，而是成为底层生态的参与者。这款集成了增强空间计算和多模态AI能力的旗舰产品，被视为XREAL冲击高端市场、开启AR行业“安卓时刻”的关键筹码。
谷歌与XREAL推出首款安卓系统AR眼镜。
XREAL的主要股东阵容中，阿里巴巴旗下淘宝中国控股持股6.68%、快手旗下Cosmic Blue持股6.66%、雷军旗下顺为资本持股4.33%、立讯精密持股1.18%，还有中国互联网投资基金、无锡新动能、浦东创领等国资背景基金。
此次IPO，既是企业战略层面的主动出击，也是为持续研发和全球扩张寻求资本支撑的关键一步。
AR的池塘还不够大，但上海需要这样的故事。AR眼镜仍然被广泛视为继智能手机之后的下一代个人计算终端，行业普遍认为，真正的规模化爆发可能还要等到2027至2028年。
从上海走出的XREAL，已在这场长跑中率先叩响了资本市场的大门。
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